「股市经验」券商股王者归来 证券行业迎来重磅利好 龙头券商优势凸显

来源:股市经验 浏览:7次 时间:2019-12-03

  12月2日,券商板块高开高走,截止发稿,中国银河涨超5%、红塔证券、第一创业、华泰证券涨超2%。中信证券、太平洋等个股纷纷拉升。




  消息面上,11月29日,证监会在《关于政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案答复的函》中表示,将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控,积极推动打造航母级头部证券公司,促进证券行业持续健康发展。

  机构表示,在政策大力扶持的背景下,券商股估值安全边际较高,估值优势凸显,头部券商仍是中长期稳健配置的首选,应积极关注弹性券商的阶段性投资机会,跟踪龙头券商的ETF产品也将具备交易和配置的双重价值。重点推荐公司:中信证券、海通证券、广发证券等。

  证监会六大措施打造航母级头部券商 支持国有资本多种方式注资

  证券行业迎来重磅利好!

  11月29日,证监会在《关于政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案答复的函》中表示,将继续鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控,积极推动打造航母级头部证券公司,促进证券行业持续健康发展。

  同时,《每日经济新闻》记者注意到,证监会还表示,将针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议,证监会将在依法合规的前提下,积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司,推动证券行业做大做强。

  对证券行业重磅利好

  记者注意到,近年来,内地券商虽然有百余家之多,但龙头“强者恒强”的态势非常明显。

  根据中国证券业协会统计数据,2018年底,净利润第一名是中信证券,达到85.27亿元,其次是国泰君安和海通证券,分别为69.28亿元和55.90亿元。但与此同时,有超过40家券商净利润不足1亿元。净资本方面,第一名是国泰君安证券,为1041亿元,其次是中信证券,达到974亿元。但与此同时,也有超过60家券商的净资本不足100亿元。

  可即使是中信证券、国泰君安这样的券业龙头,其规模和盈利能力与银行、保险行业相比仍然差距较大。例如中国平安2018年的净利润达到1074亿元,这一金额甚至超过了国泰君安当年的净资本数据。

  如今,证监会明确表态将“打造航母券商”,对于证券行业是重磅利好,同时亦与深化资本市场改革一脉相承,监管层的态度受到了市场各界高度重视。

  华泰证券在最新发布的证券行业2020年投资策略中指出,顶层定调金融供给侧结构性改革,资本市场战略地位前所未有。监管引导下资本市场改革全面深化,市场化、国际化、机构化是大势所驱,将重塑市场新生态。券商行业是资本市场核心参与者,市场变革将倒逼券商打破原有商业模式,构筑生态圈模式。行业转型也是优胜劣汰的过程,未来券商将走出差异化发展模式,治理机制和战略定位优秀的券商有望突出重围。(每日经济新闻)

  证券业有望开启新一轮上升周期 11月最后一个交易日17只券商股吸金2.49亿元

  周五(11月29日),受利好刺激,券商板块盘中表现抢眼,整体逆市上涨0.48%,49只成份股股价实现上涨,占比逾九成。

  板块内共有17只个股备受场内资金的青睐,合计吸金2.49亿元。南华期货、太平洋、华创阳安、国海证券等4只个股大单资金净流入均超过1000万元,分别达到12431.17万元、6055.86万元、1761.93万元、1089.60万元,另外,包括华鑫股份、华西证券、长江证券、国泰君安、国金证券等在内的13只个股也获得大单资金追捧。

  在政策大力扶持的背景下,券商股估值安全边际较高,估值优势凸显。统计显示,截至目前,有22只券商股最新动态市盈率低于30倍,太阳能(10.70倍)、经纬纺机(11.36倍)、中油资本(13.85倍)、越秀金控(15.57倍)、国投资本(16.63倍)、广发证券(17.52倍)、海通证券(17.54倍)、国信证券(17.82倍)、招商证券(17.87倍)、哈投股份(18.87倍)和国泰君安(19.23倍)等11只券商股最新动态市盈率均不足20倍。

  对于板块的发展趋势,华泰证券表示,资本市场市场化、国际化、机构化大势所趋,将重塑市场新生态,打造良性生态圈。当前证券行业已经进入改革转型攻坚年,改革转型是挑战也是机遇。未来券商业务升级将遵循轻重并举路线:财富管理、投资银行、资产管理等轻资产业务将驱动ROA提升;融券业务、权益类投资、FICC、衍生品等重资产业务有望驱动权益乘数提升。顺利转型的券商有望实现ROE上行,从而享受估值从β向α过渡的跨越,预计2020年行业净利润同比增速12%。当前价格对应的大券商2020年市净率水平1.1倍-1.6倍左右,市盈率为15倍-19倍。推荐大型龙头券商:中信证券、招商证券、国泰君安等。

  中原证券同时表示,2019年全年证券行业经营业务确定性出现显著改善,行业新一轮上升周期或已开启。2019年券商板块表现相对良好,并曾一度成为领涨板块;板块内全面开花,头部与非头部券商平分秋色,非头部券商弹性更大;券商板块估值仍处于历史低位。预计2020年全年证券行业整体经营业绩有望持续改善,但幅度或将收敛;近期券商板块市净率回落至1.5倍为再度配置券商板块提供良机。头部券商仍是中长期稳健配置的首选,应积极关注弹性券商的阶段性投资机会。重点推荐公司:中信证券、海通证券、广发证券等。(证券日报网)

  行业格局重塑 龙头券商优势凸显

  证券行业是投资者较为熟知和喜爱的板块。投资者对行业的认知主要体现为两个方面:牛市期权和高Beta特征。所谓牛市期权,即每一轮牛市,证券行业都不会缺席,确定性最强;而高Beta则体现为在每一轮牛市其相比指数都能获得更高的涨幅。

  近年来,证券行业的竞争格局发生了巨大变化:行业集中度快速提升,尤其是利润的集中度远高于收入集中度;龙头券商与中小券商的盈利分化逐步加剧。这其中的主要原因在于证券公司的商业模式逐步由牌照驱动(经纪、投行业务)向资产驱动(自营、直投、融资融券、股票质押等业务)转变,其收入增长也主要依赖于净资本的扩张,而龙头券商在净资本的存量及增量方面均具备显著优势。以权益融资为例,2015年以来,前10大券商的权益融资额占比超过50%,前20大券商占比超过70%。龙头券商具备显著的融资优势,可以进行快速规模扩张。

  其次,在分类监管的模式下,高评级券商承担更低的风控标准,同等净资本可以开展更多的业务。如A、B、C、D类券商分别按照基准的0.3倍、0.4倍、1倍、2倍计算有关风险资本准备;自有资金参与股票质押业务规模不得超过净资本的比重,按照评级结果A、B、C分别为150%、100%、50%。在政策扶优限劣的背景下,龙头券商的马太效应被进一步放大。

  展望未来,金融供给侧改革、创新业务发展及金融对外开放将深刻改变证券行业的竞争格局,在此过程中,龙头券商的优势将进一步凸显。

  第一,金融供给侧改革。对资本市场而言,金融供给侧改革核心是要建立多层次的资本市场,增强资本市场对实体经济的融资支持。多层次资本市场建设需要依托于投行强大的定价能力、承销能力及资本实力,具备净资本、项目和机构客户优势的龙头券商会更加受益。

  第二,创新业务发展。以场外期权为代表的衍生品业务可以为券商带来稳定的收入,是未来收入增长的重要来源。在分类监管的模式下,场外期权一级交易商最近一年分类评级需在AA级以上,而二级交易商最近一年分类评级需在A级以上。目前国内仅7家一级交易商,18家二级交易商,大量中小券商无法参与此类创新业务。在政策扶优限劣的背景下,龙头券商将显著受益于创新业务的发展。

  第三,金融对外开放。证券行业对外开放,加速海外大型投行进入国内市场,长期来看有助于改善行业的竞争格局,为国内证券行业带来增量资金,引入更多优秀人才、先进管理理念与创新业务经验,有利于培育并打造具有国际影响力的本土优质券商。龙头券商可以凭借其客户、本土经验等方面优势与海外投行相抗衡,但对中小券商业务则会存在显著挤压,行业分化会进一步加剧。

  从资本市场表现来看,2018年以来,以中信证券为代表的部分龙头券商已经开始逐步从估值折价走向估值溢价,其相比行业指数也获得了显著的超额收益;另一方面,中小券商的估值也开始向行业收敛,部分中小券商面临估值回归的压力。这也表明资本市场开始逐步反映证券行业格局的变化,后续有望看到估值溢价逐步扩散至更多的龙头券商。

  行业格局的重塑,体现了龙头券商的Alpha收益。从行业Beta的角度,从2018年11月开始,以上市公司股权质押风险缓释、民营企业纾困以及科创板的推出为标志性事件,国内资本市场开启了新一轮监管优化周期。历史上在两轮监管优化周期内,证券行业均取得显著超额收益,且持续时间均在2-3年。2018年11月份以来,本轮优化周期仅持续了一年左右时间,未来包括创业板注册制改革、新三板分层管理以及证券法的修订在内的重大改革事项有望逐步落地,均表明本轮优化周期仍在持续,对行业构成有效支撑。

  综上所述,在行业格局重塑和监管优化周期的双重因素推动下,龙头券商有望同时获得Beta和Alpha收益,而跟踪龙头券商的ETF产品也将具备交易和配置的双重价值。(中国证券报)